La Turquie ne fait pas partie de l’Union europ\u00e9enne, pas les m\u00eames ‘racines’ chr\u00e9tiennes, Th\u00e9odose le Grand a proclam\u00e9 le christianisme religion d’Etat \u00e0 Constantinople le 28 f\u00e9vier 380, il restera majoritaire dans tout l’Orient arabe longtemps apr\u00e8s l’arriv\u00e9e de l’Islam. Pas assez d\u00e9mocratique, elle aurait encore \u00e0 apprendre des techniques \u00e9lectorales de Viktor Orban pour \u00eatre \u00e9ligible. Bref, la Turquie n’est pas du tout comme il faut. <\/p>\n<\/p>\n
La chute spectaculaire de la lire turque la semaine derni\u00e8re dans un contexte de d\u00e9ficit budg\u00e9taire, de d\u00e9s\u00e9quilibre de la balance des paiements et de tension politique a permis de r\u00e9aliser que la Turquie est bien int\u00e9gr\u00e9e dans l’Union europ\u00e9enne mais d’une mani\u00e8re bien plus efficace que selon une admission officielle parmi les 27. Car elle se remettra quelle que soit l’issue de cette crise bien plus vite et mieux que la Gr\u00e8ce qui y est assujettie. Toutes les places boursi\u00e8res ont \u00e9t\u00e9 secou\u00e9es pendant que d\u00e9gringolait la monnaie turque. Plusieurs banques europ\u00e9ennes sont expos\u00e9es aux risques li\u00e9s \u00e0 la Turquie, la BNP, le groupe Unicr\u00e9dit <\/em>italien et l’espagnole BBVA sont scrut\u00e9s par la BCE.<\/p>\n<\/p>\n En cas de d\u00e9faut de paiement, des m\u00e9canismes de renflouement interviendront afin d’emp\u00eacher les faillites. Le citoyen europ\u00e9en paiera sans savoir que ses d\u00e9p\u00f4ts ont nanti des investissements en Turquie et que sa contribution sera sollicit\u00e9e en cas de d\u00e9faut de paiement de l’emprunteur. <\/p>\n<\/p>\n Selon les statistiques de la Banque des R\u00e8glements Internationaux, les banques \u00e9trang\u00e8res d\u00e9tiennent des demandes de remboursement fin mai 2018 pour 220 milliards de dollars US dont 60% sont le fait de secteurs priv\u00e9s non bancaires. L’exposition directe des banques serait moindre, de l’ordre de 50 milliards. Des garanties de contrats, des indemnit\u00e9s d\u00e9riv\u00e9es de cr\u00e9dit et d’autres produits d\u00e9riv\u00e9s repr\u00e9sentent 78 milliards suppl\u00e9mentaires dans les comptes bancaires \u00e9trangers, avec ici aussi plus de la moiti\u00e9 inscrites aupr\u00e8s de banques fran\u00e7aises, espagnoles et italiennes.<\/p>\n<\/p>\n D’apr\u00e8s les analystes de JP Morgan les cinq pays plus gros exportateurs vers la Turquie et donc vuln\u00e9rables \u00e0 sa d\u00e9pr\u00e9ciation mon\u00e9taire sont la Chine, l’Allemagne, la Russie, les Usa et l’Italie. Mais lorsque l’on observe l’importance des exportations vers la Turquie sur le total des exportations, c’est l’Iran qui se trouve en t\u00eate avec plus de 11% !<\/p>\n<\/p>\n La Banque Centrale turque affichait en mai 2018 pour 160 milliards d’actifs d\u00e9tenus par des investisseurs \u00e9trangers dont les ¾ sont des titres de cr\u00e9ances. Les investissements directs \u00e9trangers s’\u00e9levaient \u00e0 140 milliards de dollars fin mai avec une exposition particuli\u00e8re des fonds d’investissements n\u00e9erlandais.<\/p>\n<\/p>\n Toutes ces formes de solidarit\u00e9 dissimul\u00e9e et extorqu\u00e9e (un fonds d’investissements place l’\u00e9pargne de retrait\u00e9s par exemple) fait mesurer l’inanit\u00e9 profonde des discours politiques qui dissertent de x\u00e9nophobie, islamisme, ottomanisme et autre curieuse \u00e9tranget\u00e9 bien exotique \u00e0 laisser enferm\u00e9e en dehors des fronti\u00e8res. <\/p>\n<\/p>\n La courbe<\/a>qui donne la cotation de la lire turque versus dollar am\u00e9ricain avec en abscisses le temps sur vingt ans montre un premier d\u00e9crochage quand Erdogan est pass\u00e9 de premier ministre \u00e0 pr\u00e9sident en 2014, l’amorce d’un nouvel \u00e9cart du taux de change en 2016 apr\u00e8s la tentative du coup d’État manqu\u00e9, enfin l’approfondissement de cet \u00e9cart qui a amorc\u00e9 la chute libre actuelle \u00e0 sa r\u00e9\u00e9lection en juin et apr\u00e8s adoption d’une nouvelle constitution qui a \u00e9tendu le pouvoir de l’ex\u00e9cutif. Les taux d’inflation inscrits dans un intervalle entre 6,28 \u00e0 8,85 de 2009 \u00e0 2016 ont bondi \u00e0 plus de 11% \u00e0 partir de 2017<\/a>. La politique des taux d’int\u00e9r\u00eat bas pratiqu\u00e9e par la Banque Centrale turque r\u00e9pond \u00e0 l’orientation mon\u00e9taire d’Erdogan pour lequel des taux d’int\u00e9r\u00eats \u00e9lev\u00e9s enrichissent les riches et appauvrissent les pauvres. Elle a facilit\u00e9 l’inflation et la sp\u00e9culation immobili\u00e8re. L’inflation \u00e9lev\u00e9e traduit que les emprunts et les cr\u00e9dits sont inject\u00e9s dans l’\u00e9conomie ‘r\u00e9elle’ contrairement \u00e0 ce qui se passe aux Usa par exemple où les liquidit\u00e9s fournies par les banques s’engouffrent dans une activit\u00e9 sp\u00e9culative financi\u00e8re.<\/p>\n<\/p>\n La lire a perdu 40% de sa valeur depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e et 30% depuis la r\u00e9\u00e9lection d’Erdogan en juillet. Le Pr\u00e9sident d\u00e9nonce une attaque concert\u00e9e de la monnaie nationale qui met en danger la 18\u00e8me<\/sup>\u00e9conomie du monde avec risque de contagion des \u00e9mergents et de l’Europe. Comme pour lui donner raison, Trump a annonc\u00e9 pendant le cataclysme le doublement des tarifs douaniers sur l’acier et l’aluminium turcs, les portant respectivement \u00e0 50% et 25%. La valeur des exportations concern\u00e9es est peu \u00e9lev\u00e9e, moins d’un milliard de dollars mais l’effet psychologique s’est traduit par une baisse suppl\u00e9mentaire de 9% de la lire turque.<\/p>\n<\/p>\n Le scepticisme des investisseurs vis-\u00e0-vis d’une politique \u00e9conomique imprudente d’Erdogan qui a nomm\u00e9 comme ministre des finances son gendre pour remplacer un technicien r\u00e9put\u00e9 ne justifie pas une telle spirale qui conduit \u00e0 l’an\u00e9antissement d’une monnaie, car en bon pays \u00e9mergent, la croissance du PIB flirte avec les7 \u00e0 8 % annuels.<\/p>\n<\/p>\n Panique des march\u00e9s ?<\/p>\n<\/p>\n Quel en est l’inducteur ?<\/p>\n<\/p>\n R\u00e9elle r\u00e9torsion \u00e0 l’\u00e9gard d’un ottomanisme qui prend ses distances par rapport \u00e0 l’OTAN et son traditionnel alli\u00e9 \u00e9tasunien ? Le repositionnement de la Turquie en Syrie, la demande qu’au sigle des Brics soit ajout\u00e9 la lettre T, la d\u00e9cision d’acquisition des missiles russes S 400, l’attraction vers l’OCS, l’organisation de coop\u00e9ration de Shanga\u00ef, ont accompagn\u00e9 le refoulement de la Turquie aux portes de l’Union europ\u00e9enne et ont \u00e9t\u00e9 des pr\u00e9ludes \u00e0 la tentative de coup d’État de 2016. Ces \u00e9l\u00e9ments ont-ils concouru \u00e0 l’affaissement mon\u00e9taire de la lire turque ?<\/p>\n<\/p>\n Ou tout simplement la crise turque est-elle le point d’entr\u00e9e de l’\u00e9clatement d’une bulle financi\u00e8re latente reconstruite d\u00e8s 2008 par la Fed avec sa politique d’assouplissement mon\u00e9taire et de taux d’int\u00e9r\u00eats n\u00e9gatifs qui a de nouveau infiltr\u00e9 l’\u00e9conomie mondiale en raison de la structure des \u00e9changes mondiaux domin\u00e9s par le dollar et ses circuits ?<\/p>\n<\/p>\n La mesure prise ce dimanche de limiter les op\u00e9rations de swap de monnaie n’a eu qu’un faible effet de ralentissement de la chute. Pour stopper l’h\u00e9morragie massive, deux possibilit\u00e9s ou leur combinaison s’offrent \u00e0 la Turquie, la voie B, blocage des capitaux ce qui va accroître la panique ou la voie C rel\u00e8vement des taux d’int\u00e9r\u00eats- solution emprunt\u00e9e par Mahathir en Malaisie en 1998. <\/p>\n<\/p>\n Qu’Erdogan agisse ou non, les institutions financi\u00e8res impliqu\u00e9es seront purg\u00e9es et il sera toujours temps apr\u00e8s un passage difficile de remettre \u00e0 plat un syst\u00e8me plus sain, prot\u00e9g\u00e9 d’op\u00e9rations sp\u00e9culatives. Ce qui semble certain \u00e0 l’heure actuelle, c’est le refus du gouvernement turc de recourir au FMI.<\/p>\n<\/p>\n Une r\u00e9ponse se profile, elle est politique. L’Allemagne d\u00e9nonce<\/a>les mesures douani\u00e8res ‘destructrices’ de Trump qui affectent tout l’environnement \u00e9conomique mondial et le rendent incertain. Peu de temps auparavant, l’Allemagne a annonc\u00e9 l’ill\u00e9galit\u00e9 de la pr\u00e9sence \u00e9tasunienne<\/a>en Syrie. La puissance germanique devenue colonie \u00e9tasunienne en plein centre de l’Europe apr\u00e8s le plan Marshal poursuivi sous la forme de la CEA puis CEA puis Union europ\u00e9enne se rebiffe.<\/p>\n<\/p>\nAffaissement naturel ou assaut concert\u00e9 ?<\/h3>\n<\/p>\n
Destruction et restructuration<\/h3>\n<\/p>\n