Les nombreux et multiples centres d’int\u00e9r\u00eat les plus spectaculaires de notre Grande Crise<\/a> tendent \u00e0 faire passer au second plan d’autres centres d’int\u00e9r\u00eat, pas moins int\u00e9ressants \u00e9ventuellement, dans leurs effets, et pas moins impliqu\u00e9s dans notre Grande Crise. Ainsi en est-il de la crise financi\u00e8re end\u00e9mique, reliquat monstrueux de l’\u00e9clatement de la baudruche en 2007-2008, surtout pour le spectacle avec la journ\u00e9e type-Margin Call<\/a> du<\/em> 15 septembre 2008 (9\/15), avec la faillite de Lehman Brothers et les dominos qui suivirent ; d\u00e8s le premier anniversaire<\/a> de 9\/15, l’on savait que \u00ab\u00a0rien ne serait jamais plus comme avant\u00a0\u00bb, comme dit la rengaine, et qu’en attendant, rien, absolument rien ne serait chang\u00e9 de ce qui avait accouch\u00e9 le monstre.<\/p>\n<\/p>\n Une chanson italienne de nos tendres jeunesses (celle de PhG, certes ) et alors c\u00e9l\u00e8bre (des ann\u00e9es cinquante, re-certes), disait : « J’ai la t\u00eate comme un ballon, qui gonfle, qui gonfle… <\/em>» Personne, et notamment pas Google, n’en a gard\u00e9 le moindre souvenir exacerb\u00e9. (*) C’est pourtant la situation en pleine \u00e9volution prometteuse et explosive, semble-t-il, depuis 2007-2008 et 9\/15, cette baudruche qui ne cesse de gonfler. Mais, par ailleurs, un ‘sachant’ de la Banque Centrale du Minnesota, Neel Kashkari, nous instruit, avec les yeux hallucin\u00e9s ou terroris\u00e9s c’est selon, de ce que la Fed dispose d’une « quantit\u00e9 infinie de liquide<\/em> », ce qui nous garantit que l’on peut continuer \u00e0 gonfler, et \u00e0 gonfler encore la baudruche. Pour notre part, nous ne rel\u00e8verons pas le gant pour discuter ses arguments, d’autant qu’il nous parle d'\u00a0\u00bbinfini\u00a0\u00bb, ce qui cl\u00f4t d\u00e9finitivement le d\u00e9bat bien au-del\u00e0 de quelque argument que ce soit ; Dieu \u00e9tant le fournisseur attitr\u00e9 de la Fed, il ne reste plus qu’\u00e0 regarder la rivi\u00e8re couler et \u00e0 \u00e9couter la cataracte gronder…<\/p>\n<\/p>\n Mais en v\u00e9rit\u00e9 il nous paraît plus honn\u00eate, d\u00e9cid\u00e9ment plut\u00f4t que de mettre Dieu au cœur de l’argumentation sans L’avoir vraiment consult\u00e9, de faire montre de quelque sinc\u00e9rit\u00e9 et de nous d\u00e9clarer peu comp\u00e9tents dans cette mati\u00e8re, et pour cette raison \u00e9galement il n’est pas question pour nous de relever le gant. La seule chose que nous puissions relever sans risque d’erreur ni de besoin d’argument, c’est le caract\u00e8re \u00e9videmment \u00ab\u00a0sans pr\u00e9c\u00e9dent\u00a0\u00bb (voir le titre ci-dessous) de cette situation, comme \u00e0 peu pr\u00e8s tout aujourd’hui, – une sorte d’unit\u00e9 et de stabilit\u00e9 paradoxales, dfu type-d\u00e9constructeur, dans le chaos et l’instabilit\u00e9.<\/p>\n<\/p>\n Le texte ci-dessous, d’Alexis Toulet, s’attaque \u00e0 cette gageure de la description de la situation au point où nous en sommes, d’une fa\u00e7on claire et succincte, pour nous montrer combien nous sommes toujours, sinon plus que jamais situ\u00e9s quelque part entre l’enclume et le marteau, entre le fer tranchant de la guillotine r\u00e9volutionnaire et le feu brûlant des bûchers de l’Inquisition, entre Charybde et Scylla, etc. La crise financi\u00e8re gronde \u00e0 peine un peu moins que d’autres, mais elle a bien sa place au chaud, et elle est pr\u00eate \u00e0 jouer son r\u00f4le, pr\u00eate « \u00e0 l’infini <\/em>» comme dirait l’excellent monsieur Kashkari.<\/p>\n<\/p>\n (A ce propos, le texte original<\/a> d’Alexis Toulet nous montre le visage absolument hagard de monsieur Kashkari au moment où il nous parle d'\u00a0\u00bbinfini’, ainsi que, par ailleurs, une premi\u00e8re illustration sch\u00e9matisant l’\u00e9volution durant l’un peu moins des ‘deux derniers si\u00e8cles’ : « Taux officiel de la Banque d’Angleterre 1830-2020, – Source : Resolution Foundation. <\/em>», parfaitement expliqu\u00e9e dans le texte. On trouvera ces deux illustrations sur le site du NoeudGordien<\/a><\/em>. Le titre original complet du texte ci-dessous est : « Taux d’int\u00e9r\u00eat de banque centrale si bas, – c’est sans pr\u00e9c\u00e9dent depuis deux si\u00e8cles<\/em> ».)<\/p>\n<\/p>\n (*) …Ou peut-\u00eatre s’agit-il de : « J’ai la t\u00eate comme un ballon, qui roule, qui roule… <\/em>», car les souvenirs de PhG se brouillent parfois. Mais l\u00e0 aussi, inconnue au bataillon-Google, et l’on aura entretemps compris le sens du message.<\/p>\n<\/p>\n _______________________<\/em><\/p>\n<\/p>\n<\/p>\n Le syst\u00e8me financier mondial n’a jamais vraiment surmont\u00e9 la crise de 2008, et sa survie n’est assur\u00e9e que parce que l’ensemble des monnaies fiduciaires ont \u00e9t\u00e9 mises en gage pour l’assurer – un coup d’œil \u00e0 l’histoire longue des taux d’int\u00e9r\u00eat de banque centrale suffit pour le d\u00e9couvrir.<\/p>\n<\/p>\n Ce syst\u00e8me s’av\u00e8rera-t-il stable, et qu’en sera-t-il de l’avenir des monnaies fiduciaires qui le garantissent ? Seul l’avenir le dira, car la situation est v\u00e9ritablement sans pr\u00e9c\u00e9dent historique aucun.<\/p>\n<\/p>\n<\/blockquote>\n J’ai trouv\u00e9 mati\u00e8re \u00e0 r\u00e9flexion dans ce graphique retra\u00e7ant l’\u00e9volution du taux d’int\u00e9r\u00eat de base de la Banque d’Angleterre.<\/p>\n<\/p>\n Son avantage est de replacer dans la longue dur\u00e9e les \u00e9volutions r\u00e9centes, notamment la crise financi\u00e8re commenc\u00e9e en 2007-2008.<\/p>\n<\/p>\n On savait que la politique de \u00ab\u00a0taux d’int\u00e9r\u00eat z\u00e9ro\u00a0\u00bb (ZIRP en anglais) – comme d’ailleurs l'\u00a0\u00bbassouplissement quantitatif\u00a0\u00bb (QE) – pratiqu\u00e9e par les principales Banques centrales s’\u00e9cartait tr\u00e8s fortement de l’ordinaire, et de tout ce qui a \u00e9t\u00e9 classiquement consid\u00e9r\u00e9 comme la ‘bonne gestion’ d’une monnaie fiduciaire. <\/p>\n<\/p>\n Un graphique montre \u00e0 quel point cette politique est sans pr\u00e9c\u00e9dent…<\/p>\n<\/p>\n Entre 1830 et 2008, le taux d’int\u00e9r\u00eat de base de la Banque d’Angleterre n’\u00e9tait jamais<\/u> descendu en-dessous de 2%. Depuis 2008, il n’a jamais<\/u> \u00e9t\u00e9 remont\u00e9 au-dessus de 2%, ni m\u00eame de 1%. Pourquoi : parce que si la Banque d’Angleterre, la BCE, la Federal Bank<\/em> am\u00e9ricaine etc. faisaient une telle chose, la bulle de l’endettement mondial public et priv\u00e9 exploserait. Or une telle chose est politiquement impensable. C’est pourquoi ces taux ne seront jamais remont\u00e9s \u00e0 des niveaux ad\u00e9quats \u00e0 une ‘bonne gestion’.<\/p>\n<\/p>\n De deux choses l’une :<\/p>\n<\/p>\n 1. Soit nous sommes entr\u00e9s dans une \u00ab\u00a0nouvelle norme\u00a0\u00bb soutenable<\/u>, un nouveau syst\u00e8me mon\u00e9taire et financier qui est stable en lui-m\u00eame et peut s’av\u00e9rer durable dans le plein sens de ce terme – ses seules limites \u00e9tant physiques la limitation des r\u00e9serves en \u00e9nergie fossile et les d\u00e9s\u00e9quilibres croissants que nous infligeons \u00e0 la biosph\u00e8re. Dans ce nouveau r\u00e9gime, comme le remarquaiut r\u00e9cemment Paul Jorion dans un entretien avec Le M\u00e9dia<\/a>, l’endettement importe peu puisque le taux d’int\u00e9r\u00eat pay\u00e9 sur une obligation (publique ou priv\u00e9e) peut \u00eatre maintenu aussi bas que n\u00e9cessaire, au besoin en faisant acheter ces obligations par la banque centrale directement (comme la Federal Bank<\/em> am\u00e9ricaine) ou indirectement (comme la BCE europ\u00e9enne). La seule chose qui importe est bien sûr d’avoir le soutien de la Banque centrale, laquelle d\u00e9cide en dernier recours de qui aura \u00e0 payer ce taux d’int\u00e9r\u00eat pratiquement nul, et qui devra payer un taux plus ordinaire – ce qui l’\u00e9touffera<\/p>\n<\/p>\n 2. Soit cette nouvelle norme n’est en r\u00e9alit\u00e9 pas soutenable<\/u>. Elle prendra fin \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance autre que le \u00ab\u00a0long terme\u00a0\u00bb, peut-\u00eatre bien avant le pic des \u00e9nergies fossiles ou les pires effondrements environnementaux, et puisqu’elle ne peut se terminer que par quelque suite d’\u00e9v\u00e9nements catastrophiques \u00e9quivalents \u00e0 une perte de confiance massive dans les monnaies elles-m\u00eames, eh bien c’est ainsi qu’elle finira en effet. Si elle continue \u00e0 durer douze ans apr\u00e8s, c’est avant tout \u00e0 cause de l’\u00e9normit\u00e9 de ce qui a \u00e9t\u00e9 mis en gage de la survie et continuation "tel quel" du syst\u00e8me financier mondial. Rien moins que la confiance en les principales monnaies fiduciaires au monde : dollar, euro, yuan, yen, livre, franc suisse, etc. (1)<\/a> !<\/p>\n<\/p>\n Dans le premier cas, nous sommes face \u00e0 un syst\u00e8me de pouvoir nouveau, qui est aussi centralis\u00e9 que le d\u00e9funt pouvoir sovi\u00e9tique, tout en \u00e9tant aussi in\u00e9gal que le plus dur des capitalismes<\/u>. Les nouveaux maîtres du monde, c’est-\u00e0-dire les Etats (Etats-Unis, Chine…) et syst\u00e8mes d’Etats (UE) qui contr\u00f4lent l’une des principales monnaies, \u00e0 la fois centralisent un pouvoir sans gu\u00e8re de pr\u00e9c\u00e9dent sur l’ensemble du syst\u00e8me \u00e9conomique et l’utilisent pour maintenir voire renforcer des in\u00e9galit\u00e9s aigu\u00ebs et m\u00eame croissantes entre les 1% – voire en fait 0,1% – et les autres. Tant qu’ils n’iront pas ‘trop loin’, tant qu’ils se souviendront que comme le dit l’adage \u00ab\u00a0il faut tondre les moutons et non pas les \u00e9corcher\u00a0\u00bb, leur pouvoir restera sans doute pratiquement inattaquable (2)<\/a><\/p>\n<\/p>\n Dans le deuxi\u00e8me cas, le syst\u00e8me financier mondial est en r\u00e9alit\u00e9 aussi stable qu’un ballon de baudruche qui gonfle ind\u00e9finiment<\/u>, et la question est ce qui pourrait avancer ou retarder son \u00e9clatement. Question ouverte. Une partie de cette question pourrait \u00eatre de savoir si la baudruche risque de rencontrer le chemin d’une aiguille, par exemple d’un substitut susceptible de ‘remplacer’ les monnaies fiduciaires aux yeux des principaux d\u00e9tenteurs de capitaux – car c’est bien sûr avant tout leur opinion qui compte, non celle du p\u00e9kin lambda. L’or est la solution classique, c’est une aiguille solide et qui a fait ses preuves. Mais elle est relativement immobile, c’est d’ailleurs un facteur connu puisque son interaction avec les monnaies fiduciaires dure depuis quelques g\u00e9n\u00e9rations d\u00e9j\u00e0. Les monnaies d\u00e9centralis\u00e9es de pair \u00e0 pair – au premier rang desquelles le bitcoin – c’est autre chose : l’aiguille est beaucoup plus petite, sa survie est tout sauf assur\u00e9e s’agissant d’une tentative si novatrice. Mais elle est rapidement mobile et c’est un facteur tr\u00e8s nouveau, dont l’interaction avec les monnaies fiduciaires est encore largement inconnue, et pourrait potentiellement s’av\u00e9rer d\u00e9vastatrice, surtout lorsque le syst\u00e8me m\u00eame des monnaies fiduciaires est fragilis\u00e9, devant supporter \u00e0 lui seul le poids de la continuation \u00e0 l’identique d’un syst\u00e8me financier mondial profond\u00e9ment distordu et surcharg\u00e9 de dettes irremboursables.<\/p>\n<\/p>\n En l’absence d’une aiguille, qu’elle soit dor\u00e9e ou crypto, il faut peut-\u00eatre imaginer que le ballon de baudruche puisse encore gonfler assez longtemps. M\u00eame s’il finit bien par exploser au final, et peut-\u00eatre sans crier gare.<\/p>\n<\/p>\n Dans les deux cas, la situation est v\u00e9ritablement sans pr\u00e9c\u00e9dent historique aucun.<\/p>\n<\/p>\n <\/a>(1)<\/a> Ce sont bien les monnaies fiduciaires elles-m\u00eames qui servent de garantie au syst\u00e8me financier mondial. On pourra en juger aux d\u00e9clarations de Neel Kashkari<\/a>, pr\u00e9sident de la Banque f\u00e9d\u00e9rale de Minneapolis et ancien responsable du programme de rachat d’actifs \u00ab\u00a0\u00e0 probl\u00e8mes\u00a0\u00bb<\/a> par la Banque centrale am\u00e9ricaine en 2008 :<\/p>\n<\/p>\n – Que dites-vous \u00e0 la personne qui se pr\u00e9pare \u00e0 prendre ses cl\u00e9s de voiture et \u00e0 aller retirer 3 000 dollars dans un automate bancaire ?"<\/p>\n – Vous n’en avez pas besoin. Votre automate bancaire est en s\u00e9curit\u00e9, votre banque est en s\u00e9curit\u00e9, il y a assez de liquide dans le syst\u00e8me financier et il y a une quantit\u00e9 infinie de liquide \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Nous ferons quoi que ce soit qui sera n\u00e9cessaire pour qu’il y ait assez de liquide dans le syst\u00e8me bancaire<\/em><\/p>\n<\/p>\n Notez que, m\u00eame si le regard de M. Kashkari peut \u00eatre un peu troublant, surtout quand il prononce les mots « quantit\u00e9 infinie de liquide<\/em> », il a enti\u00e8rement raison<\/u>.<\/p>\n<\/p>\n Il est tout \u00e0 fait exact qu’il y a une quantit\u00e9 infinie de liquide \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine. Comme dans n’importe quelle autre Banque centrale.<\/p>\n<\/p>\n En revanche, seulement environ 190 000 tonnes d’or ont \u00e9t\u00e9 min\u00e9es jusqu’ici, et seulement 21 millions de bitcoins seront min\u00e9s au final.<\/p>\n<\/p>\n <\/a>(2)<\/a> Si l’option n°1 est v\u00e9rifi\u00e9e, c’est-\u00e0-dire si le syst\u00e8me financier actuel peut se maintenir contre ou \u00e0 travers les crises financi\u00e8res, alors la question de la stabilit\u00e9 du pouvoir des banques centrales, des Etats qui les contr\u00f4lent et de la classe sociale des 0,1% qui en profite est bien celle de savoir s’ils sauront \u00ab\u00a0ne pas exag\u00e9rer\u00a0\u00bb, c’est-\u00e0-dire tondre plut\u00f4t qu’\u00e9corcher. Les r\u00e9voltes, les r\u00e9volutions et les autres effondrements sociaux ne surviennent en g\u00e9n\u00e9ral que si des gens suffisamment nombreux souffrent suffisamment. Cela peut d\u00e9plaire, mais historiquement quand la situation est \u00ab\u00a0supportable\u00a0\u00bb, que l’on peut se convaincre qu’elle est \u00ab\u00a0normale, en fait\u00a0\u00bb ou que l’on craint qu’elle empire, la r\u00e9signation est l’attitude la plus commune.<\/p><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Baudruche qui gonfle, qui gonfle… Les nombreux et multiples centres d’int\u00e9r\u00eat les plus spectaculaires de notre Grande Crise tendent \u00e0 faire passer au second plan d’autres centres d’int\u00e9r\u00eat, pas moins int\u00e9ressants \u00e9ventuellement, dans leurs effets, et pas moins impliqu\u00e9s dans notre Grande Crise. Ainsi en est-il de la crise financi\u00e8re end\u00e9mique, reliquat monstrueux de l’\u00e9clatement… <\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"neve_meta_sidebar":"","neve_meta_container":"","neve_meta_enable_content_width":"","neve_meta_content_width":0,"neve_meta_title_alignment":"","neve_meta_author_avatar":"","neve_post_elements_order":"","neve_meta_disable_header":"","neve_meta_disable_footer":"","neve_meta_disable_title":"","footnotes":""},"categories":[14],"tags":[831,12513,5393,20576,7003,4207,12514],"class_list":["post-79593","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-ouverture-libre","tag-a","tag-alexis","tag-federal","tag-linfini","tag-liquidites","tag-reserve","tag-toulet"],"jetpack_featured_media_url":"","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/new.dedefensa.org\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/79593","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/new.dedefensa.org\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/new.dedefensa.org\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/new.dedefensa.org\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/new.dedefensa.org\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=79593"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/new.dedefensa.org\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/79593\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/new.dedefensa.org\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=79593"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/new.dedefensa.org\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=79593"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/new.dedefensa.org\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=79593"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}dde.org<\/em><\/h4>\n<\/p>\n
… Sans pr\u00e9c\u00e9dent depuis deux si\u00e8cles<\/h2>\n<\/p>\n
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Alexis Toulet<\/h4>\n<\/p>\n